常州廢銅回收根據局勢變化，供應緊，價格有上升優勢

利多：

　　1、烏俄沖突持續，西方*在多個領域對俄羅斯進行制裁，俄羅斯境內的電解鋁生產、貿易、運輸受到明顯影響。海外消費尚可，LME庫存持續下滑，創近5年新低。海外供應偏緊預期仍存，對鋁價有所支撐。

　　2、俄鋁集團氧化鋁供應*占比較大，目前烏克蘭、愛爾蘭等氧化鋁廠受制裁影響，礦石原料供應受限。不排除后期更多的氧化廠受到影響，海外氧化鋁價格明顯走高，在電價仍處高位的背景下，成本支撐明顯。

　　3、隨著鋁價回落，市場采購情緒有所回升，下游接貨力度尚可。上周電解鋁庫存累庫幅度持續收窄，預計本周庫存拐點出現，對價格有所支撐。

　　利空：

　　1、當前電解鋁廠利潤仍處高位，云南、廣西、內蒙等地電解鋁產能持續復產。其中云南復產加新增投產規模達74萬噸。內蒙古、貴州、山西廣西等地區2月份穩步復產總規模達27.6萬噸。在當前沒有政策層面限制的背景下，鋁廠復產節奏較快。

　　小結：海外地緣風險仍存，市場供應偏緊預期提升。受烏俄沖突影響，俄鋁在境外的氧化鋁廠原料供應受限，預計海外氧化鋁價格將進一步提升，疊加海外能源價格仍處高位，成本支撐明顯。隨著鋁價回調，國內下游采購情緒明顯改善，帶動電解鋁社會庫存去化，預計本周庫存拐點出現，對滬鋁價格有所支撐。*較大的利空點在于，行業高利潤下鋁廠復產節奏較快，2季度供應壓力或將凸顯。但我們也注意到保稅區庫存持續下滑，預計鋁錠及鋁材的出口在今年表現較好，對消費有一定拉動。

　　操作策略：

　　海外地緣沖突持續，供應偏緊預期仍存。預計04合約下周波動區間21800-23000元/噸，操作上建議逢低做多為主。

　　一

　　行情回顧

　　上周滬鋁大幅下跌，價格重心明顯回落。周初烏俄沖突升級，市場預期海外供應承壓，鋁價繼續上行，價格突破24000元/噸。而后沖突有所緩和，鋁價大幅下跌。隨后外盤金屬普遍出現回落，鋁價繼續下跌，一度下探至21000元/噸附近。臨近*國內電解鋁社會庫存拐點出現，市場情緒有所改善，鋁價在22000元/噸附近盤整。截止上周五報收22035元/噸，周跌幅6.77%。

　　二

　　價格影響因素分析

　　1、*宏觀：俄烏沖突持續多日，高層會談緩和局勢

　　俄烏沖突持續，不過高層會談開啟使得局勢緩和。

　　英美對俄能源業動手，但德國稱無法擺脫對俄能源依賴。

　　美國通脹壓力繼續上升，經濟略有承壓跡象，市場靜待美聯儲議息會議。

　　歐央行意外轉鷹，將加速結束資產購買計劃。

　　綜上，俄烏開啟高層會面，局勢出現緩和，歐美對俄能源業態度逐漸明朗，原油價格進一步沖高的勢頭暫緩，高漲的通脹預期亦有所回落，大宗商品市場有望降溫。

　　2、國內宏觀：2月CPI同比漲0.9%，物價保持平穩

　　*2月社會融資規模增量為11900億元，預期22157億元，前值61700億元；2月末，社會融資規模存量為321.12萬億元，同比增長10.2%。*2月M2同比增9.2%，預期9.5%，前值9.8%；M1同比增長4.7%。*2月新增人民幣貸款12300億元，預期14544.4億元，前值39800億元。

　　發改委：2月中下旬以來，全國煤炭日產量持續保持在1200萬噸以上，同比增長超過10%，其中山西、內蒙古、陜西日產量保持在900萬噸以上；下一步，在持續*穩產保供政策的基礎上，**煤炭產能將得到進一步釋放，煤炭產量有望長期保持高位并逐步增加，全國煤炭保供穩價具備堅實基礎。

　　*2月CPI同比漲0.9%，其中，城市上漲1.0%，農村上漲0.5%；食品價格下降3.9%，非食品價格上漲2.1%；消費品價格上漲0.7%，服務價格上漲1.2%。03-09 09:30 *2月PPI同比漲8.8%，預期漲8.7%，前值漲9.1%；環比上漲0.5%。

　　*2月末外匯儲備32138.27億美元，環比下降78.05億美元，連續兩個月下滑，但仍連續10個月位于3.2萬億美元之上；黃金儲備規模繼續持穩于6264萬盎司。

　　3、庫存情況：電解鋁庫存周度累庫2.2萬噸

　　3月10日，國內電解鋁社會庫存：上海地區6.8萬噸，無錫地區43.4噸，南海地區26.9萬噸，杭州地區8.3萬噸，鞏義地區18.1萬噸，天津7.8萬噸，重慶0.6萬噸，臨沂2.3萬噸，消費地鋁錠庫存合計114.2萬噸。南海、無錫貢獻主要增量。

　　4、持倉情況：持倉量明顯下降

　　截至3月11日，上期所鋁總持倉461045手，較上周524224減少59007手，上周鋁價大幅下跌，總持倉量明顯下降，以多頭減倉為主。

　　三

　　結論與操作建議

　　海外地緣風險仍存，市場供應偏緊預期提升。受烏俄沖突影響，俄鋁在境外的氧化鋁廠原料供應受限，預計海外氧化鋁價格將進一步提升，疊加海外能源價格仍處高位，成本支撐明顯。隨著鋁價回調，國內下游采購情緒明顯改善，帶動電解鋁社會庫存去化，預計本周庫存拐點出現，對滬鋁價格有所支撐。*較大的利空點在于，行業高利潤下鋁廠復產節奏較快，2季度供應壓力或將凸顯。但我們也注意到保稅區庫存持續下滑，預計鋁錠及鋁材的出口在今年表現較好，對消費有一定拉動。

　　策略

　　海外地緣沖突持續，供應偏緊預期仍存。預計04合約下周波動區間21800-23000元/噸，操作上建議逢低做多為主。